泡网俱乐部

<苹果日报>B01财经要闻财经头条2009-03-19
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商务部首次引用反垄断法　可口可乐购滙源不获批
　　【本报讯】从维护民族品牌和消费者利益出发，中国首次引用反垄断法，禁止可口可乐收购滙源（1886），此举平息了民族品牌争议，亦进一步突显中国崛起后的强硬姿态。05年中海油（883）被美国政府拒绝收购优尼科的一幕，在中国上演。不过，今日赢家角色尽归中央与消费者，滙源主席朱新礼及股东无奈成为大输家。记者：周燕芬、高明辉
　　去年9月可口可乐宣布以高达179亿元人民币收购滙源果汁全部股权，成为内地最大宗外资收购中国企业。朱新礼亦顿然受到同业与数以万计的网民大骂，指他不顾及民族品牌，朱新礼则以品牌无国界来回应。
　　半年后，商务部经过反覆审核，昨最终引用去年8月1日才实施的反垄断法，否决有关收购。商务部解释，此项集中（收购合并）将对竞争产生不利影响。集中完成后，可口可乐可能利用其在碳酸软饮料市场的支配地位，搭售、捆绑销售果汁饮料，或者设定其他排他性的交易条件，集中限制果汁饮料市场竞争，导致消费者被迫接受更高价格、更少种类的产品；同时由于既有品牌对市场进入的限制作用，潜在竞争难以消除该等限制竞争效果；此外集中还挤压了国内中小型果汁企业生存空间，给中国果汁饮料市场竞争格局造成不良影响。
　　忧可乐支配饮料市场地位
　　可口可乐的回应就是「遗憾」（对于收购）与「尊重」（商务部决定）四个字，据英国《金融时报》引述消息人士称，可口可乐为了饮这杯「滙源果汁」，当得悉收购行动有告吹危机，即就提出附加限制条件提交解决方案，惜商务部认为未解决。报道亦指，收购若失败，将会对国际企业寻求往中国收购造成打击。不过，拥有14亿人口的中国市场，依然魅力非凡。要知道可口可乐早已有两手准备，其于上海投资9000万美元的全球研发中心刚启用，最近又宣布未来3年投资20亿美元拓展中国市场。事实上，中国的欧洲商会对事件表示密切关注，希望中国政府给予更详尽的拒绝理据。商会认为放宽限制，有更大的透明度，减低现存市场准入及扩张障碍，将可吸引更多国际投资者进入中国市场，并增加市场竞争。海通（香港）金融总经理林涌则认为，商务部决定是依法办事，合法合理。
　　滙源主席股东变大输家
　　滙源主席朱新礼及股东虽成为大输家，惟朱新礼指收购证明了滙源在市场上品牌认受性和实力，而这些因素不会因收购的成与败而改变；滙源将继续稳固在中国市场的地位。
　　可口可乐收购遭受「滑铁卢」，或会动摇国际企业收购内地企业。中铝集团收购力拓亦将为市场新焦点，力拓指交易会如常进行，该公司（伦敦）公共关系首席顾问NickCobban对本报表示，不认为可口可乐事件是反映保护主义升温象征。
　　而自去年8月1日反垄断法实施以来，商务部共收到40宗收购集中申报，依法立案审查29宗，已审结24宗无条件批准，1家经洽商承诺减少市场垄断而获附带条件批准。
　　可口可乐收购滙源事件簿
　　2008年9月•可口可乐提出以每股12.2元，溢价1.95倍收购滙源果汁，涉及总金额达179亿元，是内地最大宗外资并购民企案•可乐全购滙源引起内地广泛关注，有内地企业联名上书反对收购案；《新华网》网上调查更显示，有逾83%网友反对收购，认为不能让国人引以为豪的民族品牌就这样被「吃掉」
　　2008年11月•中国商务部表示申请材料尚未达标，未立案
　　2008年12月•可口可乐、滙源公布进入审批阶段•商务部首次表态已立案受理并购案
　　2009年1月•并购案反垄断审查进入第二阶段
　　2009年3月18日•商务部宣布，根据中国反垄断法禁止可口可乐收购滙源，指收购会对中国果汁饮料市场竞争格局造成不良影响
　　商务部审议可口可乐收购滙源6大原则
　　1.经营者的市场占有额及控制力
　　2.市场集中度
　　3.经营者对市场技术进步影响
　　4.对消费者有相关经营者影响
　　5.对国民影响
　　6.对果汁饮品市场竞争产生的影响
　　商务部反对可口可乐购滙源理由
　　1.支配碳酸软饮料市场，限制竞争效果，进而损害饮料消费者的合法权益
　　2.将使潜在竞争对手进入果汁饮料市场的障碍明显提高
　　3.挤压了国内中小型果汁企业生存空间
　　4.可口可乐未能就影响竞争问题提出合适解决方案
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<苹果日报>B01财经要闻2009-03-19
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散户悲歌　滙源股价势打回原形
　　滙源（1886）与可口可乐被商务部棒打鸳鸯，一众高追滙源的散户，可能因未能及早与滙源分手而含泪饮恨。证券界不讳言，滙源今日复牌后，极大机会回复至收购消息公布前4元水平，较昨日收市价看跌52%。如参考同业于金融海啸后、股价跌近一半，滙源日后跌至2、3元亦不足为奇。
　　极大可能跌50%
　　去年9月2日收购消息曝光后，滙源复牌单日狂飙1.6倍，最高见10.94元，即使月中雷曼兄弟清盘引发金融海啸，滙源在收购概念「保护伞」庇佑下，股价仍坚企10元水平。《金融时报》昨引述消息指，可乐或放弃收购滙源，消息令滙源开市即暴泻23%，13分钟后宣布停牌，报8.3元跌19.4%。时富证券研究部董事罗尚沛表示，滙源已无炒作诱因，股价极可能重返收购前4元水平。而就其本身经营而言，原材料价格上升令其成本上涨，业绩易跌难升。果汁股安德利（8259）及海升（359）昨抽升7%及1%，滙盈证券董事谢明光解释，两者以产销浓缩果汁为主，与滙源属上下游业务，并非滙源影子股，今次交易告吹不会对其股价有实质影响。沽压未完，持有滙源股份36%的主席朱新礼、持23%的法国达能Danone及持6.8%的华平基金今日身家可能续缩水。
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<香港商报>A01重要新闻头条2009-03-19
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京祭反垄断法棒打鸳鸯汇源不可乐
　　【商报专讯】记者陈康澄报道：历时逾半年的可口可乐公司收购汇源果汁(1886)事件最终告吹，昨日商务部宣布根据反垄断法，禁止此历来最大宗外资收购内地民企的交易。这亦是反垄断法自去年8月1日实施以来首宗未获通过外资在华并购案。汇源果汁昨日上午在交易时段突然停牌，停牌前股价已暴跌19.42%。(尚有相关新闻刊A2版)
　　汇源股价暴跌两成
　　商务部指出，可口可乐成功收购汇源后，可能会把其在碳酸饮料行业的支配地位传导到果汁行业；再者可口可乐对果汁市场的控制力会明显增强，使其他企业没有能力再进入这个市场，导致消费者被迫接受更高价格或更少种类的产品；同时会挤压国内中小型果汁企业生存空间，对其他企业参与果汁市场的竞争构成抑制。
　　虽然商务部与可口可乐曾就有关问题进行商讨，包括加入更多限制性条件，而可口可乐亦提出过修改方案，但商务部始终认为，仍未能通过要求，因此否决可口可乐的收购。对此，有学者指，由于收购存在垄断，商务部叫停的做法是正确的，又指事件不会影响企业并购行动；而商务部发言人姚坚就表示，是次可口可乐收购遭否决，纯粹从垄断角度出发，不涉及政治性考虑，认为单一事件不会影响外资在内地投资的信心。
　　可口可乐放弃收购
　　昨天在商务部的裁决令传出之前，英国《金融时报》报道，因中国反垄断当局暗示可口可乐将须要交出汇源果汁的品牌，可口可乐有可能放弃收购汇源果汁。消息导致汇源果汁周三早盘大跌，并暂停交易。
　　对于此逾百亿元的收购胎死腹中，可口可乐公司总裁及首席执行官穆泰康回应指，由于商务部不批准对汇源果汁业务收购的建议，因此可口可乐将不能继续收购行动。该公司对交易未能按计划进行感到遗憾，但会尊重商务部的决定。穆泰康表示，在审批过程中已尽最大努力配合商务部对此交易的了解，亦一直希望可以与汇源一起推动该品牌更进一步的发展。
　　他又指，公司未来将专注于运用现有资源和专业优势，继续发展公司的品牌，并致力研发新的饮料，包括果汁领域。他亦透露，可口可乐去年于内地业务较07年增长19%，目前内地是可口可乐全球第3大市场。
　　卖盘不成考验汇源品牌
　　至于汇源董事长朱新礼当日以卖猪形容自己把一手养大的汇源卖盘，更被外界批评眼中只有钱，欠缺社会责任。是次卖盘不成，他就回应指出，收购要约虽然中止，但该集团的发展不会因此停止。他又指，是次收购证明果汁饮料是国内外都看好的市场，而汇源在市场上的品牌认受性、实力亦得到充分证明，这些因素不会因收购成败而改变。有业内人士认为，汇源之所以愿意接受可口可乐收购要约，是因为近年来存在业绩下滑，资金链紧张以及渠道存在诸多问题。因此，如果能以一个好价钱卖给可口可乐，可以同时获得品牌、渠道以及资金的强大支持。此次收购案被否决，对可口可乐来说，实质影响不大，但对汇源来说，则或许会面临品牌和资金的双重损失。
　　针对中国商务部否决可口可乐公司收购汇源果汁集团有限公司的申请，中国欧盟商会在昨日发出的一份书面声明中表示，支持商务部保护市场公平竞争的审查目的，但认为实现这一目的的最佳方式，应该是通过放宽限制、增加透明度以及降低进入市场和扩大投资行为的门槛，欢迎更多的外国投资者进入中国市场。
　　欧盟商会冀公布审查细节
　　欧盟商会称，希望商务部能在近期公布这次审查结果的细节，和禁止此项收购的具体原因。
　　同日，中美商会负责对外交流事务的副会长马思伟(MatthewWisla)也对媒体表示，中美商会知晓这一结果，但认为这只是一个企业的个案，商会不便就此发表意见。
　　内地逾7成网民赞同禁令
　　在可口可乐收购汇源案未获批准的消息传出后的数小时中，超过七成的内地网民对这一决定表示赞同，另有类似比例的网民认为该结果对外商在华投资影响不大
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<苹果日报>B01财经要闻2009-03-19
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以牙还牙　为雪前耻神州说不？
　　民族尊严比钱重要。中国商务部今次否决可口可乐收购国内品牌滙源果汁（1886），令人联想中方为一雪四年前中海油收购优尼科（Unocal）败兴而归的前耻。时事评论员刘锐绍指，中国过去曾收购美国的石油及电讯公司遭到拒绝，中方有感现时形势较强，觉得「玩得起」，故以牙还牙。
　　的而且确，近年中国可以昂然说「不」，包括反击美国盖特纳批评中国操纵滙率、要求法国在达赖喇嘛一事上反省、及在世银争取更多话事权。
　　05年中海油购优尼科触礁
　　可口可乐事件，中国不但从民族品牌方面考虑，更重要是「国家安全」。之前华为收购3Com、中海油收购优尼科，就是通不过美国的国家安全审查。消息指，总理王岐山有参与此事，大前提亦是「国家安全」，食品在中央眼中，是人民生命安全，亦即是「国家安全」。金融危机后美国等强国财弹力弱，要举债来实施国内刺激方案，令坐拥近两万亿美元外滙储备的中国成为「当头起」，有力与一众「褪色强国」在各方面比并国力，中国近月的外交态度变得强硬印证此说。
　　大前提为国家安全
　　城市大学当代中国研究中心主任郑宇硕认为，此次拒绝，正好是05年中海油收购优尼科，遭美国批评会危害美国能源安全而告吹后，中国给予美国的回应；既然美国可以反对，中国亦可以这样做；倒不如大家今后互双尊重对方。05年中海油（883）以全现金每股67美元收购提出美国石油公司优尼科，当时雪佛龙（Chevron）出价每股63美元，出价不但比中海油低，还不是全现金，部份更是以股换股，中海油的收购条件较其竞争对手优厚，惟最终因美国国会否决中海油收购而告吹。浸会大学经济系助理教授郭润江指，虽然这类饮品非必需品，相信收购成功亦不会对竞争构成影响，但他认为事件不再是纯经济层面，而是民族主义先行。
　　今年中国对外经济磨擦
　　时间：1月事件：盖特纳批评中国操纵滙率反应：中国商务部回应指政府从没用所谓操控滙率，批评有人就滙率问题向中国作出没根据的批评时间：2月事件：法国总统萨尔科齐曾于去年底接见达赖喇嘛反应：中国商务部欧洲访问团采购超过150亿元人民币商品，但此行未包括法国在内时间：3月事件：总理温家宝对中国在美国资产感担心反应：美国白宫首席经济顾问萨默斯指，美国国债是「全球选择的资产」
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<文汇报>B06投资理财数码收发站By司马敬2009-03-19
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汇源中空宝安德利受惠
　　受惠美股隔晚急涨178点叩7,400关的利好形势，港股向好走势得以延续，在汇丰(0005)及中资股重拾升势下，恒指收复万三关后反覆向好，全日高低位为13,167/13,021，收报13,117，升239点或1.86%，成交额375亿，落后的本地蓝筹股如地产股成为资金追捧对象，维持这次升浪反覆向13,800推进的看法。■司马敬
　　历时半年的美资可口可乐吞并汇源果汁(1886)事件，已遭中国商务部根据反垄断法禁止，理由是汇源与可乐分别占果汁、碳酸饮料市场一成，可乐的支配地位会限制果汁饮料市场竞争，导致消费者被迫接受更高价格。另一理由是挤压内地中小型果汁企业生存空间，对竞争格局造成不良影响。
　　朱新礼74亿落空赢商誉
　　可口可乐在去年9月初宣布以每股12.2元全面收购汇源，令汇源股价在消息公开前约4元水平狂升上10.94元后停牌，涉资179亿元，55岁的大股东汇源主席朱新礼拱手相让，照计可套现74.42亿。汇源07年2月以每股6元招股上市，到当年7月最高见12.2元，可乐便以该股最高价提出全购，换言之，若收购成事，汇源大小股东都有利。今次收购落空，朱新礼空欢喜一场，不过商誉上因今次事件而奠定果汁一哥地位，成为国际知名品牌。
　　讲开又讲，可口可乐在07年已成功收购巴西LeaoJunior(樽装茶)、美国Glaceau(健康水制造商)、俄罗斯Aquarision(清凉饮料)，08年的最大手笔收购投向中国巨大内需市场，特别在金融海啸前的天价收购亦事败，可乐公司管理层大感意外之余，相信亦令美国商务部乃至反垄断委员会不是味儿。当年中海油(0883)收购美国优尼科石油业务遭阻挠告吹，今次汇源事件虽不能相提并论，但多少反映中国在保护本身龙头企业的角力上，不亚于美国，也令美政商界在处理中国问题上有新的考量。
　　汇源被吞并落空，备受保护免受挤压的中小型果汁企业，股价有正面反应，其中以生产浓缩果汁的安德利(8259)上升7%较为悦目，此股现价PE只有4.3倍，早前已宣布与台资统一企业合作发展果汁生产线，凭统一超市的庞大网络，盈利前景值得看高一线。至于海升果汁(0359)则微升。
　　新地新世界赢形象
　　红磡海滨南岸逾300个单位挞订已在最近两周的大劈价3成下全部售出，留下来的挞订差价问题，已由纯官一搥定音，不追收差价，即没收了原买家约2成订金后，所欠约1成的差价由发展商拨备了事，施永青以「王道」称誉，认为对纾缓社会怨气有一定作用。
　　海滨南岸的发展商为新地(0016)及新创建(0659，为新世界附属公司)，今次楼价冧市因全球金融海啸引发，发展商杀订后不追差价，让苦主松一口气，也为地产商赢得正面形象。1月下旬新鸿基公司(0086)决定原价全部回购雷曼迷债，310名苦主在今个月可收回全部资金，赢得了人心。
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<明报>A24港股最前线敏感消息2009-03-19
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诗天招股集资6250万
　　从事印刷业务的诗天控股（1008），昨日开始至下周一（23日）公开招股。诗天是次集资6250万元，发行5000万股，占已扩大股本的25％，当中90％国际配售，10％公开发售，每股定价1.25元，每手2000股，每手入场费2525.23元，3月30日于主板挂牌，保荐人为创越融资。
　　集资所得净额约4890万元，当中约3980万元用于购置新机器及设备（包括胶印机、烫金机及模切机），约400万元将用于开拓内地包装装潢印刷品生产业务，包括于深圳成立新销售办事处；另有约150万元将用于扩大销售队伍，及参加国际书展及贸易展之费用；余款约450万元则拨作一般营运资金。
　　据招股文件所述，公司截至2008年9月30日之9个月最新业绩，集团营业额为3.06亿元，纯利为2650万元，较07年同期分别增长24.6%及13.2%。
　　公司预计，截至08年12月底纯利不少3000万元，与07年相若，招股价相当于08年预测市盈率8.3倍。
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<香港商报>A02重要新闻2009-03-19
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交行多赚4成符预期息差收窄不良贷款反弹
　　【商报专讯】记者刘欣欣报道：为内银业绩期「打响头炮」的交通银行(3328)，去年录得纯利283.9亿元(人民币，下同)，按年增长四成，贴近市场预期上限。不过，交行去年末季仅赚56.7亿元，同比轻微倒退2.0%；交行预期随着企业经营环境转差下，不良贷款有反弹压力，而在同业竞争转趋激烈下，可能会令银行的息差大幅收窄。
　　交行盈利增长四成，除了各项收入上升外，亦由于交行受惠于去年内地所得税由33%降至25%。期内，交行所得税支出为72.29亿元，减幅32.5%，实际税率为20.24%，低于25%的法定税率。交行昨股价升1.94%至5.25港元。
　　在中央政府鼓励内地银行借贷下，截至去年底，该行拨备前客户贷款余额增长20.2%至13285.9亿元，交行副行长兼首席财务官于亚莉预计，今年新增贷款将高于去年。值得一提是，交行由于考虑到金融危机增加及经济前景不明朗，期内为贷款计提的减值拨备及为证券提取之拨备支出达106.9亿元，较07年急升67.6%，包括特殊拨备20.12亿元。
　　交行股东没减持意向
　　交行去年中期录得净息差3.22%，为该行历年最高，不过，去年第三季开始息差已呈下降迹象，加上去年9月开始，人民银行连番减息，净息差进一步受压，由第三季的3.2%下降至3.02%。于亚莉坦言，今年息差持续收窄，该行会透过优化资产配置，以降低负息成本以应付息差压力，包括合理地增加中长期贷款，以及优化债券投资组合。
　　外资限售股份解禁潮对内银前景构成压力，早前获最大外资股东滙丰银行表明无意减持的交行，显然少了这方面的隐忧。交行董事长胡怀邦指，除了滙丰外，交行其他股东亦没有减持意向。他又指，对滙丰有信心，相信该行透过供股可保持稳健地位。
　　胡怀邦透露，两行高层沟通机制完善，该行与其股东滙丰去年的战略合作继续稳步推进，双方合作的信用卡中心业务发展势头良好，截至去年底，累计发卡量突破1000万张。
　　不排除购港银
　　胡怀邦续指，交行今年将继续推动战略转型，完善海外布局，促进零售业务、中间业务、财富管理业务及资金业务快速发展，而进行海外并购是交行迈向国际化的重要举措，交行对并购将采取稳健审慎的态度，并购项目须发挥战略协同效应、有助分散风险以及收购后能提升成本收益。胡怀邦指出，若有合适的机会，不排除在亚太区包括香港收购银行。交行今年将在越南胡志明市、澳洲悉尼及美国三藩市合共增设3间分行。
　　管理层降薪一成
　　不过，胡怀邦认为，从宏观经济角度来看，今年银行发展态势严峻，面对着多项挑战，包括不良贷款比率反弹、业务快速扩张，净息差收窄，以及海外分行盈利增长受压等，但他相信，凭借交行本身的优势，加上中国银行业体系健全，而中央政府拉动内需的经济政策亦为银行带来新的机遇，他期望，交行于2009年能实现跑赢大市、保持领先地位的目标。
　　胡怀邦又指，交行在录得四成净利润增长的情况下，按照本身考核标准，应提高管理层薪酬，不过，鉴于交行为国有化银行，应肩负政治及社会责任，故该行管理层主动提出降低薪酬，下调幅度为一成。
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<香港经济日报>004-005投资理财封面故事2009-03-19
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交行业绩启示：内银股审慎乐观
　　重点
　　˙业绩期开展︰交通银行（03328）为内银股业绩期揭开序幕，交行去年多赚4成，符合市场预期，预料可略为消除市场对内银股去年第4季盈利状况的疑虑。
　　˙贷款增长佳︰交行业绩对内银股带来多项启示，包括息差有收窄压力、今年新增贷款预料胜过去年等。综合而言，内银股前景审慎乐观。
　　中资银行股业绩期展开，股价普遍持续上扬，当中以建设银行（00939）昨日表现最佳，升幅达3.5%，收市后公布业绩的交行（03328）亦升近2%。
　　交行昨公布08年度业绩，为内银股「放榜」掀序幕；中国银行（03988）、工商银行（01398）及建行亦于下周陆续公布去年业绩。
　　交行截至08年12月底止，全年股东应占溢利283.93亿元（人民币．下同），按年增长40%，符合证券界预期。道琼斯通讯社向5名分析师调查，预计交行去年盈利286亿元。
　　交行多赚4成符合预期
　　一如市场预期，交行去年第4季减值拨备大增。此外，亦应中国银监会要求，大幅调高不良贷款拨备覆盖率。
　　交行董事长胡怀邦表示，除息差收窄外，不良贷款有反弹压力，业务需求以及海外分行的盈利水平均是今年的挑战。但他认为，内地经济基本面仍良好，银行业基础稳健，政策机遇有利，贷款总额上升，相信该行有能力应对当前金融危机。
　　市场对内银股的焦点，在于今年贷款增长前景、资产质素指引、净息差收窄、成本压力及派息等。
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　　【业绩启示】净息差收窄压力未消除
　　交行（03328）08年度净利息收益率（NIM）虽较07年的2.85%，上升至3.02%，然而，近月已有收窄的趋势。交行副行长兼首席财务官于亚利表示，自去年9月人民银行利息政策改变，该行NIM于去年第4季已收窄，她估计今年或会进一步缩减。
　　面对NIM收窄问题，交行表示会优化资产配置，对抗净利息收益率下降的影响，并增加中长期贷款、中小企贷款，并发展信用卡及按揭业务，亦会优化债券投资组合。
　　拨备覆盖率大幅调高
　　内银股今年NIM收窄在所难免，摩根大通估计，内银股的净利息收益率，将会由08年第四季的2.94%，进一步降至09年的2.47%。
　　此外，面对NIM收窄，相信其他内银亦会以交行的方法去应付。
　　交行08年底已调高拨备覆盖率，由08年上半年的163.08%，调高至166.1%；至于减值贷款拨备覆盖率，则由08年第3季的113.84%，上升至08年底的116.83%。拨备覆盖率上升，主要反映交行对业绩预期的波动性较大，故预先作出较多的拨备。
　　于亚利表示，鉴于环球及内地经济趋势向下，以及国际金融危机形势，因此，该行对拨备水平更为审慎。去年第4季减值拨备总额增加达48亿元（人民币．下同），当中有20.12亿元是为个别风险较大行业所作特殊拨备。此外，交行期内亦作出3.83亿元个别专案拨备支出。
　　由交行去年拨备情况反映，内银去年第4季拨备可能会较多。此外，近期有传中国银监会要求内地银行提高拨备覆盖率至150%，故不排除内银今年要进一步提高拨备覆盖率。
　　贷款增长料胜于去年
　　截至08年底，交行贷款余额为13,285.9亿元，按年增长20.3%。交行虽然没有公布今年新增贷款目标，以及今年1、2月份贷款数据，但表示09年贷款增长表现将较08年为佳，暗示今年的贷款亦会有较快增长，这和内银近期新增贷款急增的趋势相同。
　　核心资本充足率下跌
　　交行去年资本充足率下跌，核心资本充足率跌至9.54%（见图2）。其余五行的资本充足率，预料亦有可能会下跌。另交行成本收入比率有持续下跌趋势（见图3），反映经营效率持续改善。投资者可留意，其余五行的经营效率是否亦有所改善。
　　降派息比率保留资本
　　交行建议派发每股末期息0.1元，连同中期派息0.1元，全年派息0.2元，较07年全年增加逾33%，但派息比率却较07年稍低。交行派息水平逊于市场预期，相信与资本充足率下跌，希望保留更多资本，以应付今年度的营运需要有关。
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　　【大行评析】摩通：内银盈利逐渐改善
　　交行（03328）业绩符合市场预期，预料可略为消除市场对内银股08年第四季盈利状况的疑虑。由于中央不断推出「保经济」政策，加上今年首两个月新增贷款数字惊人，预期内银股前景仍属审慎乐观。
　　摩根大通看好内银前景，并认为去年第4季的业绩已成为过去，而且重要性有限，反而应把注意力放在今年。该行预期，以按年比较，内银股盈利可能在09年首季见底，然后逐渐改善，部分银行09年的信贷成本甚至会较08年为低。
　　BNP料不良贷款比率降
　　BNP亦认为，内银股在09年仍然安全，行业平均不良贷款比率将由08年的2.02%，回落至1.97%。该行又认为今年首2月内地新增贷款大升影响正面，有助消除对内银今年上半年资产质素转差的忧虑。
　　在六行之中，证券商普遍看好工行（01398）、中行（03988）及建行（00939）这三家大型国有银行。摩通指出，大型银行盈利可预期性高，而且财务较为稳健，支持未来增长。
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　　解码︰高危贷款影响资产质素
　　市场忧虑内银贷款质素恶化，不良贷款比率上升。当中交行（03328）属于较高危一族，原因为何？
　　交行高危贷款比重较高
　　交行的高危贷款比重较同业为多，里昂指出，过去3个月，内银的不良贷款中，以制造业及发展商房地产贷款占最多。该两类贷款占交行的贷款组合达30.9%；此外，交行的按揭贷款亦占比重10%（见表3），随着内地楼市下滑，坏帐风险上升，故交行较受累于不良贷款比率上升。
　　交行截至08年12月底的不良贷款比率（或称「减值贷款比率」）为1.92%，较截至08年9月的1.75%明显上升，反映经历金融海啸后，交行资产质素有恶化迹象。
　　另方面，交行08年减值拨备达106.9亿元（人民币．下同），按年增加43.1亿元或68%。减值拨备金额大增、拨备覆盖率提升，加上不良资产比率正上升，正反映资产质素面临挑战，这亦是内银今年要面对的问题。
　　事实上，五大国有银行去年第4季不良贷款按季反弹至7.43%（第3季为7.35%），反映内银的资产质素面临压力。
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<香港商报>A05投资分析2009-03-19
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里昂重估中行评级优于大市
　　里昂指中国银行(3988)于中期业绩中披露其总值1.69万亿人民币的债券组合详情，其乃众多中资银行股中最大的两房债券持有人，涉资达170亿美元。里昂又估计，有关债券组合中约30.7%较易出现信贷损失，故中行的财资风险已大致反映，未来人民币升值速度放缓对其正面，加上海外业务比例较大，令其所受内地不履约贷款风险较低，认为该股理应获重估，首予「优于大市」投资评级，目标价3.78港元。
　　里昂假设中行的次按及Alt-A债券价值为零，连同其他损失，估计未来每股仍需拨备0.3人民币，将此从帐面值中扣除，意味中行现价相当于09年调整后帐面值的1.72倍，为业内最低者，相信已反映财资方面的风险。
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<信报财经新闻>P29理财投资鉴图阅势By潘逸2009-03-19
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工银亚洲上升成交增
　　工银亚洲（349）业绩公布前夕呈异动，升破去年10月引伸的下降轨阻力，股价重上50天线之上，而且成

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