微子基金：创历史记录的中国股市（转帖）
创历史记录的中国股市
昨日创下了中国股市连续11个月从6124点下跌至1802点的记录，下跌幅度高达70％，这个幅度正好也是纳斯达克泡沫破裂后经2年才至的最高跌幅。
昨日收市后管理层公布了应急措施，印花税单边收取，以及汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作，由于汇金公司是以上三行的大股东，这应该算作回购的合规行动。从股价上看除了工行今天差一分即达3.12元发行价外，其它两只均已破发行价，表明了管理层对以上三行的底线，或者说是三大行国家股的底线。
关于目前股市有以下问题：
1. 为什么只用了不到一年的时间就有如此大的跌幅？
2. 为什么基金重仓股在2500点之下连续出现暴跌，个别基金股跌幅甚至高达50%？
3. 银行股出现连续两个多跌停板的现象，表明机构在疯狂出货，这些机构为何在银行股市盈率普遍只有10倍的情况下还作出如此疯狂的斩仓行为？
4.所有的重要支撑点被轻易击破，为什么历来有用的技术分析手段已经失效？
5. 管理层为何到现在才作出些利好措施，这些措施是对症下葯了吗？
6.目前股市暴跌的因素消除了吗？
以下是微子对以上问题的思考：
1. 中国股市由于出现过高的泡沫，回归是早晚的事，只不过是管理层通过窗口指导进行了打压才在去年10月出现了拐点，在出现了明显的下跌趋势后，长线投资者纷纷撤出，大小非问题显现。以后尽管有种种下跌的因素，主要还是两点 A.经济出现了问题。B. 市场担心大小非的低成本抛售作出十分悲观的预期。
2. 基金股出现在低市盈率下的疯狂抛售，表明现在的估值体系已经出现了严重的紊乱，固有的估值体系已经动摇甚至打破。或者部分出现了非理智的博弈行为，在市场流通性变糟糕的趋势下，只要是部分基金在重仓股上出货，其它基金也纷纷跟上，比谁跑得快，在少有接盘的情势下就出现了连续的暴跌现象。因此管理层所说的机构是市场的稳定因素是很好笑的事情。
3. 银行股暴跌的起因是卷入了美国雷曼破产事件，同时央行公布降低贷款利率但存款利率保持不变，息差降低将导致银行利润下降，还有一个潜在的严重担忧已经浮出水面，这就是中国房市出现的低迷状况，将导致部分信用较差的按揭贷款出现问题，美国的金融危机是由次债引起的，按照中国揭发出的部分银行和房产商串通一气结成利益联盟后出现了严重违反银行安全规范的行为来看，中国的按揭情况可能一点不亚于美国的按揭风险，如果中国房市出现暴跌将导致大量的银行坏帐。而房市的跌势已经形成，就像股市5000多点时一样。相比这一潜在的风险，雷曼和降低息差只是鸟事。
4. 技术手段为何失灵呢？由于现在的市场和以前的股市已经不同，从操作者上看主要由机构主导，而这些机构不是投机者，相对较为理性，参考的目标市场从过去没有到现在的国际股市，估值标准也依附于基本面。比如说股票一旦出现公司前景问题，那么就会出现连续的没有反弹的杀跌直至合理股价，比如说煤炭股以及最近的远洋运输股的连续下跌，这种情况以前是不多见的，这都是由于机构主导市场才出现的事，在美国可能一天暴跌80%，就达预期目标，所以机构市是很恐怖的，投机者可能血本无归。过去的技术手段侧重于博弈层面，但即使就这一博弈的角度看，由于出现了大小非问题，机构根本不知道何时对手的低成本筹码抛售，由于这些筹码不是原市场经市场博弈过的筹码，所以也无从分析，博弈的条件发生了根本性改变，所以很多的技术分析手段失灵了。
5. 管理层现在才作出利好措施可能是按中国方式办事，一糊二摸三响，先糊弄一下叫维稳，试探摸底叫利好，动真格放炮才叫救市。可能现在还是在二摸阶段。股市的暴跌的根本原因是经济和大小非问题，对症下葯只有解决这两大问题才是真正的救市，否则最多是抽一下兴奋神经而已。
6. 单边收取印花税确实是大利好，因为这是管理层放利，任何有助于存量资金增长的方法都是实在的利好，这项措施和让企业按规定发放红利的措施对市场的长期作用是等同的。4月24日的降低印花税效果已经看到，这不是解决市场根本问题的措施，效果是有限的。有了上次的教训，本次的反弹效果可能还不如上次反弹的力度。至于汇金公司买三大银行股是按市场规范操作的，是属于大股东回购股票，但是众多的其它股票汇金公司至少现在是不可以买的。所以应该属于表姿态的支持，效果也是有限的，以前银行股盘整的时候，其它股票不是照跌不误吗。
本次的利好措施可能会让市场止跌回稳，反弹会有的，但不可能出现反转行情。上次2300点微子的教训是不要测底，更不要摸底，贪小利将亏大钱，解决了经济和大小非问题的时候就是铁底的时候，我们要特别关注中国房市的非规范按揭问题。此问题不解决，经济就有隐患。怎样才能变被动为主动，机构的博弈手段已经体现，一次又一次的反弹就是抛售的时机，微子的长线思路是机构将把股市打压到离大小非惜筹区之下进行反复运作。不然机构无法跟大小非产业资金进行博弈，也没有话语权，更没有取胜的可能。制度不重建，我们的市场是整体皆输的市场，在这种市场下求生存就不可以妄想，在大熊市中最后会有很多的股票进入净资产，会有一元之下的股票，所以熊市中格外要珍惜生命。保留下的任何种子将在下轮牛市中蓬勃生长。有筹码的在接近2200点时抛售可能是个不错的选择。
“顶”一下，我开心；“呸”一声，不介意。谢谢大家。
声明：本博文章允许署名转载。阅者不要对号入座。博文观点纯属个人意见。本基金不作股票推荐，有跟风买入者风险自负。
微子基金（Microcle Fund）20080919
昨日创下了中国股市连续11个月从6124点下跌至1802点的记录，下跌幅度高达70％，这个幅度正好也是纳斯达克泡沫破裂后经2年才至的最高跌幅。
昨日收市后管理层公布了应急措施，印花税单边收取，以及汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作，由于汇金公司是以上三行的大股东，这应该算作回购的合规行动。从股价上看除了工行今天差一分即达3.12元发行价外，其它两只均已破发行价，表明了管理层对以上三行的底线，或者说是三大行国家股的底线。
关于目前股市有以下问题：
1. 为什么只用了不到一年的时间就有如此大的跌幅？
2. 为什么基金重仓股在2500点之下连续出现暴跌，个别基金股跌幅甚至高达50%？
3. 银行股出现连续两个多跌停板的现象，表明机构在疯狂出货，这些机构为何在银行股市盈率普遍只有10倍的情况下还作出如此疯狂的斩仓行为？
4.所有的重要支撑点被轻易击破，为什么历来有用的技术分析手段已经失效？
5. 管理层为何到现在才作出些利好措施，这些措施是对症下葯了吗？
6.目前股市暴跌的因素消除了吗？
以下是微子对以上问题的思考：
1. 中国股市由于出现过高的泡沫，回归是早晚的事，只不过是管理层通过窗口指导进行了打压才在去年10月出现了拐点，在出现了明显的下跌趋势后，长线投资者纷纷撤出，大小非问题显现。以后尽管有种种下跌的因素，主要还是两点 A.经济出现了问题。B. 市场担心大小非的低成本抛售作出十分悲观的预期。
2. 基金股出现在低市盈率下的疯狂抛售，表明现在的估值体系已经出现了严重的紊乱，固有的估值体系已经动摇甚至打破。或者部分出现了非理智的博弈行为，在市场流通性变糟糕的趋势下，只要是部分基金在重仓股上出货，其它基金也纷纷跟上，比谁跑得快，在少有接盘的情势下就出现了连续的暴跌现象。因此管理层所说的机构是市场的稳定因素是很好笑的事情。
3. 银行股暴跌的起因是卷入了美国雷曼破产事件，同时央行公布降低贷款利率但存款利率保持不变，息差降低将导致银行利润下降，还有一个潜在的严重担忧已经浮出水面，这就是中国房市出现的低迷状况，将导致部分信用较差的按揭贷款出现问题，美国的金融危机是由次债引起的，按照中国揭发出的部分银行和房产商串通一气结成利益联盟后出现了严重违反银行安全规范的行为来看，中国的按揭情况可能一点不亚于美国的按揭风险，如果中国房市出现暴跌将导致大量的银行坏帐。而房市的跌势已经形成，就像股市5000多点时一样。相比这一潜在的风险，雷曼和降低息差只是鸟事。
4. 技术手段为何失灵呢？由于现在的市场和以前的股市已经不同，从操作者上看主要由机构主导，而这些机构不是投机者，相对较为理性，参考的目标市场从过去没有到现在的国际股市，估值标准也依附于基本面。比如说股票一旦出现公司前景问题，那么就会出现连续的没有反弹的杀跌直至合理股价，比如说煤炭股以及最近的远洋运输股的连续下跌，这种情况以前是不多见的，这都是由于机构主导市场才出现的事，在美国可能一天暴跌80%，就达预期目标，所以机构市是很恐怖的，投机者可能血本无归。过去的技术手段侧重于博弈层面，但即使就这一博弈的角度看，由于出现了大小非问题，机构根本不知道何时对手的低成本筹码抛售，由于这些筹码不是原市场经市场博弈过的筹码，所以也无从分析，博弈的条件发生了根本性改变，所以很多的技术分析手段失灵了。
5. 管理层现在才作出利好措施可能是按中国方式办事，一糊二摸三响，先糊弄一下叫维稳，试探摸底叫利好，动真格放炮才叫救市。可能现在还是在二摸阶段。股市的暴跌的根本原因是经济和大小非问题，对症下葯只有解决这两大问题才是真正的救市，否则最多是抽一下兴奋神经而已。
6. 单边收取印花税确实是大利好，因为这是管理层放利，任何有助于存量资金增长的方法都是实在的利好，这项措施和让企业按规定发放红利的措施对市场的长期作用是等同的。4月24日的降低印花税效果已经看到，这不是解决市场根本问题的措施，效果是有限的。有了上次的教训，本次的反弹效果可能还不如上次反弹的力度。至于汇金公司买三大银行股是按市场规范操作的，是属于大股东回购股票，但是众多的其它股票汇金公司至少现在是不可以买的。所以应该属于表姿态的支持，效果也是有限的，以前银行股盘整的时候，其它股票不是照跌不误吗。
本次的利好措施可能会让市场止跌回稳，反弹会有的，但不可能出现反转行情。上次2300点微子的教训是不要测底，更不要摸底，贪小利将亏大钱，解决了经济和大小非问题的时候就是铁底的时候，我们要特别关注中国房市的非规范按揭问题。此问题不解决，经济就有隐患。怎样才能变被动为主动，机构的博弈手段已经体现，一次又一次的反弹就是抛售的时机，微子的长线思路是机构将把股市打压到离大小非惜筹区之下进行反复运作。不然机构无法跟大小非产业资金进行博弈，也没有话语权，更没有取胜的可能。制度不重建，我们的市场是整体皆输的市场，在这种市场下求生存就不可以妄想，在大熊市中最后会有很多的股票进入净资产，会有一元之下的股票，所以熊市中格外要珍惜生命。保留下的任何种子将在下轮牛市中蓬勃生长。有筹码的在接近2200点时抛售可能是个不错的选择。
“顶”一下，我开心；“呸”一声，不介意。谢谢大家。
声明：本博文章允许署名转载。阅者不要对号入座。博文观点纯属个人意见。本基金不作股票推荐，有跟风买入者风险自负。
微子基金（Microcle Fund）20080919
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- 2008-09-19 12:33
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